让我们先从结论开始：大规模氢能项目的取消潮并非灾难，而是一种进步的标志。该行业正在迅速成熟，一些光鲜亮丽的提案和不愿适应的参与者纷纷被淘汰，同时为低调高效的先驱者留下了发展空间。

炒作泡沫已经破灭——这是件好事

2021年至2023年期间，低碳氢的需求仍然微乎其微——不到100万吨，而全球氢能总需求量为9700万吨，且主要仍以化石燃料为主。与此同时，《氢能洞察2024》报告指出，全球电解产能在四年内通过最终投资决定（FID）的产能增长了七倍，但仍保持在20吉瓦左右的温和水平。

在欧洲，3吉瓦的电解槽产能已通过最终投资决定（FID），预计每年将产生约41.5万吨可再生氢能。相比之下，蓝氢项目每年被取消的产量超过140万吨，每年只有约40万吨能够通过最终投资决定。教训显而易见：不符合基本经济学原理的宏大构想无法生存。

这次调整是健康的。推进的项目规模更小，设计更完善，并且与脱碳需求直接相关。

真正的氢能：重点突出、实用的项目

以Engie在西澳大利亚的Yuri项目为例：一期工程包括一个10兆瓦的电解槽，由18兆瓦的太阳能供电，并配备一个8兆瓦的电池储能系统。该项目每年将为Yara的氨生产部门供应约640吨可再生氢气。该项目虽然不起眼，但效果显著——市场需求明确，生产正在进行中。

在欧洲，Engie 还批准了法国和德国之间 mosaHYc 氢气管道的建设，而巴塞罗那和马赛之间的 H2Med/Barmar 走廊的目标是到 2030 年每年将氢气产量提高到 200 万吨。德国 Lubmin 氨制氢终端计划在 2025 年底前获得最终批准，到 2027 年成本将达到每公斤 3 至 3.50 美元左右，远低于目前欧洲每公斤 8 至 10 美元的水平。

这些并非为了哗众取宠的巨型项目，而是以工业为导向的解决方案，适用于合成氨、甲醇、炼油和炼钢等难以减排的行业。

为什么更小更智能

失败的大型项目往往缺乏明确的市场需求，依赖未经验证的技术，或追求不切实际的规模。相比之下，如今幸存下来的项目则扎根于现有的工业需求，具有明确的经济效益。例如，在欧洲，蓝氢的生产成本为每公斤3.8至4.4欧元，远低于大多数绿氢。

这种转变意味着总体项目数量会减少，但项目会更强大、更可持续，旨在实现真正的工业脱碳，而不是投机炒作。

政策支持更加精准

政策框架也日趋成熟。欧盟氢能银行正在将资金投入真正具有减排价值的项目。德国复兴信贷银行正在为进口终端提供资金，而不是强制推行不经济的国内生产。公共资金正被引导到最需要氢气的地方。

更小、更好的氢能经济

氢能经济的规模可能比早期夸大的预测要小。但这是一种优势，而非劣势。

一个精简的行业，能够取代化石燃料氢能，减少重工业排放，并建立在扎实的工程基础之上，远比一堆注定失败的超级项目要好得多。现在重要的不是成千上万的想法，而是少数几个优秀的想法。让那些糟糕的想法消亡，让那些喧嚣的噪音逐渐消散。留下的才是真正的。

由于投资者等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，美国股市周四交易中下跌，标准普尔 500 指数连续第五次下跌。

市场密切关注鲍威尔周五的讲话，预期美联储在 9 月份会议上将降息 25 个基点。

与此同时，今日公布的政府数据显示，截至8月16日当周，美国首次申请失业救济人数增加1.1万人，达到23.5万人，创两个月来最高水平。分析师此前预计，首次申请失业救济人数将增至22.6万人，而前一周未经修正的数据为22.4万人。

交易表现方面，截至格林威治标准时间15:27，道琼斯工业平均指数下跌0.2%（95点），至44,844点。标准普尔500指数下跌0.1%（5点），至6,391点；纳斯达克综合指数小幅上涨0.1%（10点），至21,183点。

由于美元对大多数主要货币走强，以及全球工业金属供应增加，镍价周四交易下跌。

虽然目前基准价格保持稳定，但镍价整体持续疲软，导致不锈钢附加费维持在有限水平。尽管近几个月价格有所波动，但多年来的整体趋势仍指向下行。

与此同时，镍库存依然异常高企。印尼一直保持强劲的镍产量，预计到2025年，镍将超过煤炭，成为该国最大的出口产品。然而，印尼国内需求已达峰值，迫使一些冶炼厂在价格疲软的情况下暂时停产。

尽管印尼供应放缓可能带来一些支撑，但全球巨大的供应过剩依然存在。这意味着冶炼厂需要长期减产，价格才能出现实质性的回升。

受中国企业在印尼运营的镍精炼产能强劲提振，伦敦金属交易所（LME）镍库存自今年初以来已攀升约4万吨，达到19.5万吨。尽管市场试图抑制供应，但整体市场情绪依然谨慎，任何复苏都取决于终端用户需求的大幅反弹。

印尼镍市场面临持续过剩

印尼镍行业持续承压，因为政府设定的生产配额超过了实际需求，加剧了供应过剩。用于火法冶金的镍矿石价格下跌，而用于湿法冶金的镍矿石价格保持稳定。高品位镍生铁价格也保持稳定，但冶炼厂的利润率仍然较低。政策制定者正在考虑干预措施，但充足的供应和疲软的需求可能会限制短期内价格的上涨。

中国镍市场尽管过剩仍保持坚挺

在中国，尽管总体需求疲软且供应依然充裕，但镍和不锈钢市场仍表现出一定的韧性。政府抑制工业产能过剩的举措，以及菲律宾矿业预期的季节性变化，可能会影响未来几个月的供应和价格趋势。

前景

市场正密切关注美国利率政策、中国刺激措施以及印尼供应的季节性变化，认为这些可能是未来镍价上涨的潜在催化剂。

与此同时，格林威治标准时间 15:07，美元指数上涨 0.3%，至 98.5 点，盘中高点为 98.5，低点为 98.1。

现货交易中，截至格林威治标准时间 15:18，镍合约下跌 0.3% 至每吨 14,800 美元。

比特币维持在 113,600 美元以上的交易水平，交易员们正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，这一事件可能会决定市场走向秋季的走向。

全球市值最大的加密货币比特币周四上涨约1%，从本周早些时候的两天跌势中回升。然而，比特币仍远低于8月14日创下的逾12.4万美元的历史高点。

第二大加密货币以太坊 (ETH-USD) 也上涨了近 3%。Solana (SOL-USD) 和狗狗币 (DOGE-GBP) 领涨主要加密货币，上涨 4%，而瑞波币 (XRP-USD) 和波场币 (TRX-USD) 走势较为谨慎，分别上涨 1.1% 和 1.5%。

投资者将鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话视为一个可能影响市场的事件。该年度研讨会由怀俄明州堪萨斯城联邦储备银行主办，汇集了央行行长、政策制定者和经济学家，共同探讨全球经济面临的长期挑战。

市场通常对美联储主席在此次会议上说的每一句话都做出强烈反应，因为任何更强硬或更温和立场的信号都可能对货币、债券、股票和加密货币产生连锁反应。

对于比特币而言，强调通胀风险的强硬言论可能会给风险资产带来压力，并可能将其拉回11万美元。如果基调更加鸽派，则可能重燃9月降息的希望，从而为数字资产提供支撑。

尽管因果关系并不总是直接的，但过去杰克逊霍尔的演讲令市场感到意外，随后各资产类别都出现了大幅波动，这使得今年的会议受到加密货币交易员的密切关注。

预计年底前将有两次降息

利率交易员目前预计美联储将在 2025 年底前降息两次，芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，美联储将在 9 月份降息 25 个基点，随后在 12 月份再次降息。

从积极的一面来看，人们仍然乐观地认为货币宽松政策最终会到来，而对现货比特币交易所交易基金（ETF）的强劲需求继续吸引机构资金流入。

不利的一面是，如果比特币跌破 110,000 美元，持续的宏观不确定性和鲍威尔讲话前的强势美元可能会引发另一波清算。

资产代币化的发展

除了短期交易动态外，数字资产行业正密切关注“资产代币化”的重大进展。安东尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）创立的SkyBridge Capital宣布，计划将其旗下两只对冲基金——Digital Macro Master Fund Ltd和Legion Strategies Ltd——代币化，此举或将使曾经专属于精英阶层的投资产品惠及更广泛的受众。

通证化的概念是指将资产（从房地产、大宗商品到股票和基金）的所有权转换为记录在区块链上的数字代币的过程。这使得资产更具流动性、更易于分割，并有可能被更广泛的投资者所接受。

Trilitech 商业应用主管兼 Uranium.io 产品总监 Ben Elvidge 表示：“SkyBridge 将价值 3 亿美元的对冲基金代币化，是代币化发展历程中的里程碑。将多资产、复杂策略整合到链上工具中，使这些专属基金更具流动性和可及性。”

Elvidge 补充道，机构对代币化的兴趣正在加速增长。Trilitech 的研究表明，目前 90% 的机构已经熟悉这一概念，约 80% 的机构正在交易或计划交易代币化的现实世界资产。尤其是美国公司，其需求强劲，72% 的机构正在探索代币化商品的潜力。