令人惊讶的是，南美洲第二大经济体阿根廷最近一跃成为该大陆第三大石油生产国。瓦卡穆埃尔塔页岩气储量位居世界五大页岩储量之一，其非常规碳氢化合物产量的蓬勃发展，正推动石油和天然气产量的大幅增长。国有能源公司YPF正领导该页岩气田的开发，并转型成为拉丁美洲管理最高效的国有能源公司之一。尽管YPF已于2012年4月被国有化，但其碳氢化合物产量持续增长，运营成本下降，利润和盈利能力均大幅提升。

2012年，阿根廷前总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔强行从西班牙能源巨头雷普索尔手中收购了YPF公司51%的股份。此后，由于投资者信心严重受损，YPF股价暴跌，市值缩水四分之三。当时，人们越来越担心阿根廷的财政和经济困境可能会给该公司带来沉重打击。令人惊讶的是，这种情况并未发生。相反，YPF公司率先开发了占地860万英亩的瓦卡穆埃尔塔油田。尽管该油田于1927年被发现，但直到2011年才得到全面评估。

该油田开发被推迟的主要原因之一是雷普索尔不愿在阿根廷进行大规模勘探投资，因为严格的监管严重挤压了盈利能力。在此背景下，阿根廷政府决定将YPF国有化，以解决其能源短缺问题，并减少该国巨额的贸易逆差。

长期以来，布宜诺斯艾利斯一直将瓦卡穆埃尔塔油田的储量视为重振其经济的战略机遇。据估计，该油田蕴藏着约160亿桶可采页岩油和308万亿立方英尺天然气，是全球第二大页岩气资源和第四大页岩油资源。它也是南美洲最大的非常规碳氢化合物储层。

起初，人们将瓦卡穆埃尔塔油田与美国鹰福特页岩油田进行比较。但大规模开发证明，它足以媲美全球最佳页岩油气储量，分析师甚至将其与美国二叠纪盆地（美国最大的油田，日产量约为600万桶）相提并论。业内专家强调，瓦卡穆埃尔塔油田的高储层压力和优越的岩石厚度使其比许多美国页岩油气储层更具吸引力。

据阿根廷经济部称，瓦卡穆埃尔塔是南美洲最大的页岩油产区，也是全球领先的非常规油气储量地之一。2025年上半年，该地平均日产449,299桶页岩油和28亿立方英尺页岩气。仅这些产量（不包括常规产量）就超过了许多南美国家的石油产量。

在私营企业对征用风险和经济波动保持谨慎态度的时期，YPF 凭借在瓦卡穆埃尔塔油田获得优质资产而早早获利。如今，这家国有企业已成为该油田领先的油气生产商。

官方数据显示，2025年上半年，YPF页岩油产量为243,183桶/日，页岩气产量为6.95亿立方英尺/日，同比分别增长18%和7%。总产量达到原油343,228桶/日（71%来自页岩）和天然气9.04亿立方英尺/日（77%来自页岩）。这意味着YPF占阿根廷石油产量的46%和天然气产量的29%。

到2024年，YPF已探明碳氢化合物储量为11亿桶，其中页岩油占78%（8.54亿桶）。这些储量分为56%的原油、44%的天然气和6%的天然气液，总储量寿命为5.6年。仅瓦卡穆埃尔塔一地的储量预计就能维持8.3年。过去五年，该公司的探明储量增长了19%，页岩油储量自2020年以来几乎翻了一番。YPF计划在2025年投资50亿美元，其中36亿美元用于勘探和生产，主要在瓦卡穆埃尔塔。这是2025年开始的360亿美元五年计划的一部分，其中约80%用于勘探和生产。该公司还打算剥离16个常规石油特许权的股份，专注于开发页岩层。

瓦卡穆埃尔塔油田之所以对各大公司具有吸引力，是因为它盈亏平衡价格低至每桶36美元，远低于阿根廷常规油田的生产成本（每桶55-75美元）。YPF公司2025年第二季度的总开采成本为每桶15.30美元，但其瓦卡穆埃尔塔油田的开采成本仅为4.60美元。该公司预计，随着其生产方式几乎完全转向页岩油，到2027年，这一成本将降至每桶5美元。首席执行官Horacio Marín表示，在布伦特原油价格达到每桶40美元时，该公司的瓦卡穆埃尔塔油田业务仍可盈利。

YPF预计到2030年，其产量将达到每天210万桶油当量，其中包括82万桶石油、110万桶油当量的天然气以及17万桶/日的液化天然气。预计约48%的石油和40%的天然气将用于出口。该公司还预测，到2029年，其运营息税折旧摊销前利润（EBITDA）将从2025年的53亿美元增至110亿美元，自由现金流将翻一番，达到31亿美元。

得益于瓦卡穆埃尔塔油田的繁荣和能源基础设施的扩张，YPF 的快速发展使其成为南美最知名的国有能源公司之一。这对阿根廷经济而言也是一项重大成就，有助于促进出口、减少进口，从而降低贸易逆差的风险。政府数据显示，2024 年阿根廷石油出口额达到 55 亿美元，较 2023 年增长 41%，贸易顺差达到 190 亿美元，而前一年的贸易逆差为 70 亿美元。

由于市场预期美联储主席鲍威尔的讲话以及一些公司公布财报，周一美国股指开盘时多数企稳。

鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话回顾美国央行的货币政策，与会者包括多位全球央行官员。

投资者还在等待本周以沃尔玛和塔吉特为首的美国零售公司的盈利结果，以寻找有关美国消费者支出弹性的指标。

交易方面，截至格林威治标准时间 16:12，道琼斯工业平均指数下跌不到 0.1%（相当于 17 点），至 44,928 点，标准普尔 500 指数下跌 0.1%（相当于 4 点），至 6,445 点，纳斯达克综合指数下跌 0.1%（相当于 29 点），至 21,595 点。

卡塔尔国民银行集团在其周评中表示，在经历了动荡的2025年上半年之后，美国总统唐纳德·特朗普以“解放日”为名推出的全面贸易措施导致美国关税的不确定性急剧上升，全球经济已开始适应更加严格的贸易环境，经济学家和投资者也因此变得更加谨慎。

该组织解释称，与未完成的贸易谈判相比，大宗商品价格能够更清晰地反映全球需求、通胀压力和投资者信心。历史上，大宗商品价格一直被视为经济增长趋势的可靠实时指标。近期大宗商品价格走势表明，增长预期更为温和，通胀失控的风险也在下降。

报告认为，支撑这一趋势的主要因素有三个：

1. 大宗商品指数保持稳定：大宗商品指数水平远低于2022年5月的周期性峰值，自2025年初以来一直在窄幅波动。这反映出，既没有出现名义增长过度加速的迹象，也没有出现导致经济衰退的急剧放缓。尽管美元大幅下跌，且新关税带来短期通胀风险，但主要大宗商品价格（如能源和工业金属）波动性的下降也强化了通货紧缩的路径。

2- 铜金比率：这一指标通常用于衡量经济增长、通胀和风险偏好的预期，目前正持续下降。如果市场押注特朗普执政期间的刺激计划有利于经济增长和通胀，那么铜作为一种对经济增长敏感的资产，其避险能力将优于黄金。然而，当前的趋势反映出一种更为谨慎的立场，这与经济温和放缓和通胀预期稳定相一致。

3- 金价走强：目前金价接近每盎司3,330美元左右的历史高位，自2022年大宗商品价格峰值以来上涨了约80%。这主要是由于地缘政治风险上升以及投资者对政治中性资产的偏好。白银——既可用作货币资产，又可用作工业资产——直到最近才落后于黄金，但已经开始上涨，这表明工业需求可能已经触底。

总体而言，卡塔尔国家银行认为大宗商品市场发出了令人安心的信号：全球经济增长将温和放缓，通胀将持续下降，相当于世界经济在动荡的政治环境中实现某种软着陆。

比特币在周一交易期间跌至 115,000 美元，在上周创下历史新高后出现大幅逆转，原因是对美联储积极宽松货币政策的预期减弱，且地缘政治风险打压了投资者对高风险资产的兴趣。

截至美国东部时间凌晨 1:58（格林威治标准时间 05:58），全球最大的加密货币最新下跌 2%，至 115,664.5 美元。

上周，美元指数一度攀升至 124,000 美元以上的高点，但在美国生产者价格数据好于预期后，美元指数出现回落，再次引发了与关税相关的通胀担忧。

其他数字货币周一也出现下滑，以太币从近期接近历史高点延续跌势。

降息预期疲软和地缘政治风险上升令市场承压

上周美国生产者物价指数数据以及强于预期的进口价格数据削弱了美联储9月份大幅降息的希望。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，预期利率从降息半个基点转变为更为温和的降息25个基点。

与此同时，美国总统唐纳德·特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的阿拉斯加峰会上周结束，但未能就乌克兰问题达成协议。

此前一直推动停火的特朗普首先支持全面和平协议，从而向莫斯科的立场靠拢，这被视为加强了普京的立场。

投资者正在等待进一步的地缘政治发展，特朗普将于今天晚些时候在华盛顿会见乌克兰总统泽连斯基和几位欧洲主要领导人。

由于不确定这些谈判是否能取得实质性进展或加剧风险，市场仍保持谨慎，从而限制了对比特币等投机资产的需求。

由于投资者在这一关键事件发生前转向避险资产，金价周一上涨。

今日加密货币价格：损失延伸至比特币替代品

由于关键事件发生前普遍面临抛售压力，比特币回落，大多数替代加密货币均出现大幅下跌。

以太坊（全球第二大加密货币）在上周接近历史高点后下跌 2.9% 至 4,301.61 美元。

瑞波币（第三大加密货币）周一下跌 4.3%，至 2.98 美元。

比特币还能跌到什么程度？

自四天前触及124,500美元以上的历史高点以来，比特币已经历了约8%的回调。由于典型的看跌反转形态，比特币目前面临进一步下跌的风险。

比特币仍有可能跌破 100,000 美元

分析师 Captain Faibik 表示，比特币在日线图上确认了从上升楔形形态看跌的突破。

传统分析师通常将上升楔形视为看跌反转形态，在持续上涨趋势之后会出现急剧下跌。

就比特币而言，这种楔形自 4 月份以来就已形成，其高点和低点逐渐升高并汇聚至顶部。

跌破支撑线表明对已转变为支撑位的先前阻力位进行测试，反映出势头减弱和抛售压力增加。

分析师确定了 110,000 美元至 112,000 美元之间的直接支撑位，失去这一区间可能会打开 105,000 美元至 108,000 美元的道路。

如果抛售加速，到 9 月份跌幅可能扩大至 98,000 至 100,000 美元的心理区间，较近期峰值下跌 20%。

可能降至 88,000 美元

上升楔形突破的价格目标通常通过从突破点中减去最大模式高度来衡量。

将此应用于比特币的图表，表明下行目标位在 88,000 美元左右。然而，如果比特币守住 50 日均线上方，则这种看跌情景将失效。该均线在其自 4 月以来最新一轮超过 50% 的反弹中提供了强劲支撑。

在这种情况下，价格可能在 9 月份反弹至楔形的上限 125,000 美元附近。

比特币双顶情景暗示价格将达到 94,750 美元

比特币的每周收盘价反映了形成双顶形态的可能性，类似于 2021 年发生的情况。这种看跌反转形态的特点是两个连续的峰值几乎处于同一水平，表明动能正在减弱。

2021 年，这种模式导致比特币价格大幅下跌 77%，在接下来的几个月里，比特币价格从 69,000 美元左右跌至 16,000 美元以下。

Swissblock 分析师表示，除非价格迅速逆转，否则类似的设置现在会增加短期风险。

如果双顶情景像 2021 年那样发展，那么到 9 月份，比特币将面临下行风险，跌向 50 天 EMA（红色波浪）约 94,750 美元。