周二，油价延续强劲涨势，基准原油期货合约上涨约 8%，连续第三个交易日走高。美国和以色列与伊朗之间的冲突不断扩大，扰乱了燃料运输，加剧了人们对中东石油和天然气供应进一步中断的担忧。

截至格林威治标准时间11:43，布伦特原油期货上涨6.05美元，涨幅7.8%，至每桶83.79美元，此前曾触及2024年7月以来的最高水平85.12美元。美国西德克萨斯中质原油上涨5.31美元，涨幅7.5%，至每桶76.54美元，此前曾触及6月以来的最高水平77.53美元。

自以色列周六首次发动空袭以来，美以对伊朗的空袭行动已经扩大。以色列将目标对准黎巴嫩，而伊朗则以袭击海湾国家的能源基础设施和霍尔木兹海峡的油轮作为回应。全球约五分之一的石油和液化天然气供应都要经过霍尔木兹海峡。

由于全球石油和天然气运输成本飙升，保险公司纷纷撤销了对在该地区运营船舶的保险，油轮和集装箱船纷纷避开霍尔木兹海峡。伊朗媒体报道称，一名伊斯兰革命卫队高级官员宣布关闭霍尔木兹海峡，并警告任何试图通过的船只都将成为攻击目标，这进一步加剧了人们的担忧。

ING 的分析师表示，人们的担忧不仅限于通过海峡的石油运输，更大的风险是伊朗可能进一步袭击地区能源设施，这可能导致更长时间的供应中断。

另据官方媒体报道，阿联酋当局正在处理富查伊拉港发生的一起严重火灾，该港口是重要的石油储存和出口枢纽。与此同时，据航运业消息人士透露，从土耳其杰伊汉港运往伊拉克基尔库克的原油已经暂停。

自冲突爆发以来，多个国家的石油和天然气设施因直接受损或出于预防措施而关闭。卡塔尔停止了液化天然气生产，以色列暂停了部分气田的生产，沙特阿拉伯关闭了其最大的炼油厂，伊拉克库尔德斯坦地区的石油生产几乎完全停滞。

混乱局面也蔓延至天然气市场，荷兰基准天然气期货、英国天然气价格以及欧洲和亚洲的液化天然气价格均大幅飙升。

分析师预计，未来几天油价将维持在高位，因为市场正在评估军事升级带来的影响。伯恩斯坦公司将2026年布伦特原油价格预期从每桶65美元上调至80美元，但表示如果冲突持续恶化，油价可能攀升至每桶120至150美元之间。

受中东炼油厂风险影响，成品油期货价格也大幅上涨。美国超低硫柴油期货价格周一触及两年高位后，周三上涨超过11%，至每加仑3.22美元；汽油期货价格上涨5%，至每加仑2.49美元。欧洲方面，柴油期货价格上涨13%，至每吨997.80美元，此前一个交易日已飙升18%。

周二，黄金价格在欧洲交易时段五日来首次下跌，从五周高位回落，原因是市场回调和获利回吐，以及美元兑一篮子全球货币普遍走强。

随着美国在 3 月份降息的可能性降低，交易员们正密切关注本周一系列重要的美国劳动力市场数据发布，美联储在决定今年的货币政策路径时高度依赖这些数据。

价格概览

• 今日黄金价格：黄金价格下跌 1.8%，至每盎司 5,226.51 美元，低于开盘价 5,322.07 美元，盘中一度触及每盎司 5,379.94 美元的高点。

• 周一结算时，黄金价格上涨 0.8%，连续第四个交易日上涨，并触及每盎司 5,419.37 美元的五周高位，此前美国和以色列对伊朗发动了袭击。

美元

周二，美元指数上涨0.65%，连续第二个交易日走强，触及一个半月以来的最高点99.18，反映出美元兑主要和次要货币持续走强。

众所周知，美元走强会降低以美元计价的黄金对持有其他货币的买家的吸引力。

美元持续上涨，避险买盘推动美元走强，伊朗战争已进入第四天，市场对地区冲突升级的担忧日益加剧。能源价格上涨也进一步加剧了全球经济的下行压力。

美国利率

• 美联储理事克里斯托弗·沃勒上周表示，如果2月份的就业数据显示劳动力市场在经历了2025年的疲软表现后已经“稳定”，他愿意在3月份的会议上维持利率不变。

• 根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，市场预期美国利率在 3 月份保持不变的概率为 96%，而降息 25 个基点的概率为 4%。

• 本周，投资者正密切关注美国劳动力市场的其他重要数据，特别是定于周五发布的月度就业报告，以重新评估这些预期。

黄金前景展望

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，冲突的范围和持续时间仍然很大程度上不清楚，只要这种不确定性持续存在，黄金将继续占据大部分避险需求。

沃特勒补充说，如果不是因为冲突升级以来美元走强，金价可能会进一步上涨。鉴于油价走势和霍尔木兹海峡航运量减少，通胀担忧目前是交易员最为关注的问题。

SPDR黄金信托

全球最大的黄金支持型交易所交易基金 SPDR 黄金信托的持仓量周一几乎没有变化，总持仓量保持在 1,101.33 公吨，为 2022 年 4 月 21 日以来的最高水平。

尽管美元兑大多数主要货币大幅走强，但由于地缘政治担忧和中东战争爆发，投资者纷纷转向避险资产，周一黄金价格依然上涨。

美国和以色列的空袭导致伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊身亡，这一事态发展被视为伊朗伊斯兰共和国的一个重大转折点，也是自 1979 年以来最具影响力的事件之一。

对此，伊朗官员誓言要进行强有力的报复，这加剧了人们对更大规模地区冲突的担忧，尤其是在海湾国家多个城市传出爆炸声之后。

美国总统唐纳德·特朗普在接受CNBC采访时表示，美国在伊朗的军事行动进展比预期更快。

与此同时，人们担心自动化程度的提高可能会破坏商业模式并引发大规模裁员，这持续引发人们对自动化可能对整体经济造成影响的担忧。

特朗普还暗示将有“大规模”的额外袭击，但没有透露细节，称他预计“伊朗行动”将持续四到五周，而且美国有能力将行动持续“更长时间”。

美元指数在格林尼治标准时间 20:32 上涨 1% 至 98.6 点，盘中最高触及 98.7，最低触及 97.7。

交易方面，截至格林威治标准时间 20:33，现货黄金合约上涨 2%，至每盎司 5,354.4 美元。

霍尔木兹海峡再次成为新闻焦点。全球约五分之一的石油贸易都要经过这条位于阿曼和伊朗之间的狭窄水道。中东地缘政治紧张局势再次将这一咽喉要道变成了全球经济的泄压阀。保险费飙升，油轮犹豫不决，交易员屏息凝神，政客们纷纷登上讲台。

欧洲人不禁纳闷，为什么能源账单会不断上涨。

此刻令人深感沮丧——并非因为它出乎意料，而是因为它完全在意料之中。近年来，我曾多次撰文指出欧洲在化石燃料进口方面存在结构性脆弱性。这种脆弱性不仅体现在对“进口”的普遍脆弱性上，更体现在那些经由狭窄咽喉要道的进口脆弱性上。这些咽喉要道直接或间接地被一些政权和权力机构所控制，而这些政权和权力机构未必与欧洲拥有相同的政治稳定、监管透明度或战略利益。霍尔木兹海峡并非黑天鹅事件，而是我们拒绝结束的一段故事中反复出现的角色。

依赖并非命运，而是一种策略。

欧洲大部分石油和天然气需求依赖进口。这种现状常被归咎于地理因素。然而，这并非命中注定，而是政策使然。几十年来，短期成本效益被置于长期韧性之上。我们构建的能源系统依赖于分子长途跋涉数千公里，穿越狭窄的海上航道，管道穿过政治敏感地区，以及可能因选举、革命或制裁而改变的合同关系。

当这些航线出现动摇时，我们的经济也会随之动荡。最近霍尔木兹海峡航行的有效关闭或严重中断再次暴露了这种脆弱性。油轮改道，期货市场飙升，各国政府紧急应对。几乎就在同时，熟悉的反应再次出现。

熟悉的恐慌剧本

在荷兰，关于重启格罗宁根天然气田的讨论悄然恢复。在北海，要求扩大油气勘探的呼声日益高涨。在整个欧洲，“能源安全”一词开始沦为“加大钻探力度”的代名词。

再过几周，布鲁塞尔的某个角落里肯定会有人高喊“页岩气！”，仿佛欧洲的地质情况和公众接受度在一夜之间发生了翻天覆地的变化。

我们以前就见过这种情况。每次危机过后——无论是供应纠纷、战争还是输油管道破坏——我们往往会加倍投入到当初造成这种脆弱性的体系中。

但说实话，即便我们榨干北海和格罗宁根的每一滴油，欧洲在结构上仍然会依赖进口石油。如果霍尔木兹海峡导致全球油价飙升，欧洲国内石油产量并不能神奇地让消费者免受全球价格波动的影响。石油价格是全球统一的，天然气价格也日益如此。我们不仅依赖于供应量，还依赖于一个受全球不稳定因素影响的价格体系。

心血来潮、强人作风和市场波动

当你的能源账单取决于一艘油轮能否安全穿越一条33公里宽的海峡时，你便没有能源主权，只有风险敞口。你面临地区冲突的风险，面临制裁的风险，面临那些国内优先事项可能与欧洲经济稳定不符的领导人的风险。

这并非意在妖魔化任何特定国家，而是为了承认一个结构性现实：化石燃料进口经济体仍然容易受到地缘政治冲击的影响，尤其是在供应链汇聚于咽喉要道时。

然而，当瓶颈路段发挥瓶颈作用时，政策制定者往往表现得感到惊讶。我们为什么总是忘记这一点呢？

可再生能源：不仅是气候政策，更是战略

讨论必须超越气候方面的空谈。可再生能源不仅仅关乎排放，也关乎隔热保温。风能和太阳能无法穿过霍尔木兹海峡。

电子不会在狭窄的海上通道排队。基于本地发电的多元化电气化系统在结构上更不易受到地缘政治胁迫或区域不稳定的影响。

当然，可再生能源需要原材料、制造工艺、电网、储能设施和供应链。它们并非地缘政治中立。但它们的脆弱性本质上却截然不同。

可再生能源系统并非将风险集中在少数几条海上通道和产区，而是将发电分散到不同的地理区域。它们将对持续燃料进口的依赖转移到前期基础设施和材料供应链上——这些供应链可以实现多元化和战略性管理。

不要放弃全球化——要解决它。

这并非提倡孤立主义。欧洲不能也不应该追求完全自给自足。全球贸易仍然至关重要。但我们可以更明智地选择我们的依赖对象。

欧洲与其严重依赖不稳定的化石燃料咽喉要道，不如加快与以规则为基础、可靠的合作伙伴在可再生能源技术、关键材料加工、氢能贸易和清洁工业价值链方面的合作。

加强与周边太阳能和风能资源丰富的地区的联系。发展共享电网。投资联合制造。建立关键材料的战略储备。建立冗余机制。全球化本身不是敌人；不平衡的、单一路径的依赖才是。

延迟的真正代价

每当霍尔木兹台风扰乱市场，我们都要付出双重代价：首先是物价上涨和经济不确定性，其次是政治恐慌，这迫使我们重新转向短期化石燃料解决方案，而不是结构性变革。

重新开放天然气田会损害公众信任。延长勘探许可证会将基础设施锁定数十年。重燃页岩气幻想会分散人们对可扩展解决方案的注意力。而这一切，其根本的脆弱性依然存在。

能源转型常被描绘成代价高昂且具有颠覆性的。但反复遭受地缘政治冲击的代价是什么？建立在不稳定投入基础上的产业规划的代价是什么？战略脆弱性的代价是什么？韧性是有代价的，依赖也是有代价的。

这场危机并不出人意料——它只是一次提醒。

霍尔木兹海峡一如既往地提醒我们：对化石燃料的依赖不仅是一个环境问题，更是一个地缘政治隐患。我们不能否认这一点。航运中断、管道纠纷、制裁机制和地区冲突，都反复印证了这一点。

唯一令人惊讶的是我们遗忘的速度如此之快。

如果欧洲想要真正实现能源安全，就必须加快电气化、可再生能源、储能、电网扩建和国内工业产能的建设。它必须与值得信赖的伙伴建立具有韧性的供应链。它必须减少对波动性化石燃料供应瓶颈的依赖，而不仅仅是略微改进这些瓶颈的管理。

每一次危机都是对我们所作所为的一次检验，看我们是否从上一次危机中吸取了教训。

霍尔木兹号再次考验着我们。问题很简单：我们最终是否会将加速发展可再生能源视为一项战略需要，而不仅仅是一项气候目标？

还是我们会等到下一次停业时才想起，那时又一次为时已晚？