欧佩克连续第三年上调长期石油需求预测，预计到 2050 年全球石油消费量将增加 1900 万桶/日，增幅达 18%。与此同时，利比亚国家石油公司宣布，该国原油产量已达到 13 年来的最高水平。

利比亚目前原油日产量约为148.7万桶，略低于国家石油公司近期设定的150万桶/日的目标。这一成就为该国实现未来三到五年内达到210万桶/日的长期战略目标铺平了道路。

欧佩克长期需求前景乐观的背后因素——即各国政府更加重视能源安全而不是迅速摆脱油气——也对推动利比亚的外国投资和石油行业发展起到了重要作用，尤其是来自西方能源公司的投资。

自 2022 年 2 月俄乌战争爆发以来，西方公司一直在世界各地竞相寻找替代的石油和天然气供应，以弥补因俄罗斯能源出口制裁而造成的供应量损失。

现在的关键问题是，利比亚日产210万桶的长期目标是否真的现实。

庞大的储备使利比亚再次成为关注焦点。

从地质学的角度来看，几乎没有什么能阻止利比亚生产更多的石油。

该国拥有约480亿桶已探明原油储量，是非洲最大的原油储量国。在2011年前领导人穆阿迈尔·卡扎菲倒台之前，利比亚能够轻松维持每日近165万桶高质量、低硫轻质原油的产量。

由于其汽油和中间馏分油的收率高，Es Sider 和 Sharara 等关键等级的汽油在地中海和西北欧市场尤其受到青睐。

产量也一直在稳步增长，从 2000 年的约 140 万桶/日增至 140 万桶/日，尽管仍远低于利比亚在 20 世纪 60 年代末达到的 300 多万桶/日的产量。

更重要的是，早在 2011 年之前，国家石油公司就已经计划在老旧油田部署提高采收率技术。

该公司估计，这些技术每天可增加约77.5万桶的产能，这一数字似乎极有可能实现。当时，西方对开发利比亚新石油项目的兴趣丝毫没有减弱的迹象。

2021 年末，利比亚民族团结政府批准将赫斯公司在瓦哈巨型石油特许权中持有的 8.16% 股份出售给其他合作伙伴。

这些合作伙伴包括道达尔能源和康菲石油，各持股 16.3%，两家公司将平分赫斯公司的股份。

此前，国家石油公司董事长穆斯塔法·萨纳拉于去年 4 月与道达尔能源公司首席执行官帕特里克·普亚内会面，取得了积极进展。

这家法国能源巨头同意继续努力，将 Waha、Sharara、Mabrouk 和 Al Jurf 油田的日产量至少提高 175,000 桶，同时优先开发 Waha 特许经营区内的 North Jalo 和 NC-98 油田。

据国家石油公司称，仅瓦哈油田的资产每天就能生产至少 35 万桶石油。

大约在同一时期，有报道称，壳牌公司高级代表在访问的黎波里期间与萨纳拉会面后，壳牌正在考虑重返利比亚。

壳牌公司于 2012 年暂停了在利比亚的业务，部分原因是合同问题，但主要原因是卡扎菲被推翻后安全环境恶化。

政治分裂仍然是最大的威胁

然而，到 2022 年年中，由于 2020 年 9 月历史性和平协议的关键要素未能得到全面执行，利比亚再次面临石油封锁。

当时，利比亚东部国民军指挥官哈利法·哈夫塔尔向位于的黎波里的联合国支持的民族团结政府明确表示，该协议只是暂时的，直到建立一个永久性的石油收入分配机制为止。

当时双方都支持的解决方案是，成立一个联合技术委员会，负责监督石油收入、确保资源公平分配以及监督协议的执行情况。

该委员会还应制定统一的国家预算，并确保利比亚中央银行及时处理已批准的款项。

这些安排在 2022 年并未得到全面落实，导致再次出现石油封锁，而且许多同样的问题至今仍未得到解决。

相反，敌对派系批准了 2026 年国家预算，总额为 1900 亿利比亚第纳尔，约合 296 亿美元。

该方案包括为国家石油公司提供 120 亿第纳尔的受保护运营预算，以支持稳定的能源生产。

尽管该计划得到了中央银行行长纳吉·伊萨和包括美国高级顾问马萨德·布洛斯在内的国际调解人的支持，但一些政治和军事派别批评它是民主进程之外的精英权力分享安排。

利比亚西部的独立军事委员会和民兵组织，包括的黎波里、米苏拉塔和扎维耶的武装团体，认为该协议构成了美国支持的政治路线图的财政基础，该路线图将使阿卜杜勒·哈米德·德贝贝继续担任总理，同时让哈利法·哈夫塔尔之子萨达姆·哈夫塔尔担任总统。

包括总统委员会和高级国务委员会在内的利比亚西部重要机构也拒绝接受这些安排，认为这些安排绕过了联合国主导的和平进程。

前大穆夫提谢赫萨迪克·阿尔-加里亚尼强烈反对该预算，并警告说，该预算实际上将权力交给了哈利法·哈夫塔尔及其儿子们。

他公开呼吁西方军队和总理德贝贝放弃该协议，称其是对利比亚西部自治的背叛。

一些派别还认为，该预算案并没有解决腐败问题，而只是将其重组为一个更加协调的体系。

西方信心依然强劲

尽管政治争端有可能再次引发未来的石油封锁，但西方政府和能源公司似乎越来越愿意重返利比亚。

一位参与欧洲能源安全的高级消息人士告诉 OilPrice：“普遍认为，利比亚自 2011 年以来一直动荡不安，而且这种动荡可能会持续一段时间。”

“但总有一天，这个国家可能会找到一条通往稳定的道路，而如今像这样规模的石油和天然气开发机会实在不多。”

在此背景下，意大利埃尼集团最近宣布在利比亚近海巴赫尔·埃萨拉姆气田附近发现了新的天然气，该气田是利比亚最大的海上天然气生产资产，初步估计天然气储量超过 1 万亿立方英尺。

鉴于此类项目需要大量的资金投入和长期的安全保障，深水钻探活动凸显了西方对在利比亚开展的作业能够持续多年的信心。

BP 还与 Eni 合作，在地中海 38/3 合同区开展 Mesla 和 Sirte 盆地勘探项目。

该合资企业承诺在利比亚境内（包括陆上和海上）再钻探 16 口井。

BP 最近签署了一份谅解备忘录，以评估巨型 Sarir 和 Messla 油田的重新开发方案，同时研究非常规油气资源的机遇。

与此同时，道达尔能源公司最近恢复了利比亚马布鲁克油田的生产，并称此举证明了该公司对该国的长期承诺。

美国工程技术公司 KBR 也获得了一份合同，将为利比亚西南部乌巴里南部炼油厂项目提供项目管理和技术服务，这是利比亚升级关键石油和天然气基础设施的更广泛努力的一部分。

国际能源公司传递的信息越来越明确：尽管利比亚存在政治风险，但其储量规模、原油质量以及未来产量增长的潜力，仍然使该国成为世界上最具吸引力的能源投资机会之一。

周一，加元兑美元小幅走低，此前数据显示，做空加元的投机性押注已升至今年以来的最高水平。

加元（又称“卢尼”）兑美元下跌0.1%，至1.4210加元兑1美元，或70.37美分，此前该汇率在1.4176加元至1.4217加元之间波动。

上周三，加元兑美元汇率触及14个月以来的最低点，报1.4248加元兑1美元。

美国商品期货交易委员会周五公布的数据显示，投机者将做空加元的押注增加到去年12月以来的最高水平。

截至 6 月 23 日，非商业净空头头寸达到 146,792 张合约，高于一周前的 132,901 张合约，超过了日元净空头头寸。

加拿大经济数据是加拿大央行政策展望的关注焦点

加拿大将于周二公布的国内生产总值数据预计将显示，4月份经济增长了0.4%。

这些数据或有助于形成对加拿大央行货币政策路径的预期。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆计划于周三参加欧洲中央银行论坛的中央银行专题讨论会。

“由于加拿大央行维持2.25%的政策利率不变，并被认为比鹰派的美联储更有耐心，加元可能会继续受制于油价走势和风险情绪，”Monex Europe的策略师在一份报告中表示。

石油和霍尔木兹海峡局势对加元走势构成压力

石油是加拿大最重要的出口商品之一，在美国和伊朗相互袭击凸显了两国临时和平协议的脆弱性之后，石油价格上涨了 2.3%，至每桶 70.79 美元；与此同时，人们对通过霍尔木兹海峡的能源运输持续复苏的谨慎希望限制了油价的涨幅。

Monex Europe 的策略师表示：“我们认为，霍尔木兹海峡可靠地重新开放将降低投资者对美元作为避险资产的需求，但会因油价下跌而限制加元的涨幅。”

加拿大10年期国债收益率变化不大，为3.384%，仍处于3月份以来的交易区间下限附近。

周一，由于美国和伊朗同意停止最近的袭击，中东紧张局势有所缓解，投资者情绪有所改善，华尔街主要股指走高；与此同时，康卡斯特公司宣布计划分拆为两家独立的上市公司，其股价也随之飙升。

暂停敌对行动

据路透社周一援引一位消息人士的话报道，美国和伊朗负责执行临时和平协议的技术团队预计将在未来几天在多哈会面。此前，周末的相互空袭威胁到了脆弱的停火协议。

尽管结束冲突的外交努力缓解了投资者的担忧，但该地区激烈的言辞和间歇性的紧张局势有时引发了人们对局势进一步升级的担忧，这可能会推高油价。

安德森资本管理公司创始人彼得·安德森表示：“和平谈判已经多次陷入僵局。我预计本周剩余时间里，大多数市场参与者将继续保持观望态度。”

市场表现

截至美国东部时间上午 9:41，道琼斯工业平均指数上涨 280.09 点，涨幅 0.54%，至 52,154.45 点。

标准普尔 500 指数上涨 58.50 点，涨幅 0.80%，收于 7,413.02 点；纳斯达克综合指数上涨 339.77 点，涨幅 1.34%，收于 25,637.39 点。

标普500指数的11个主要板块中有8个板块上涨，其中通信服务板块领涨，上涨2.6%。

媒体和有线电视公司康卡斯特宣布计划通过免税分拆的方式，将 NBCUniversal 和 Sky 分拆成两家独立的上市公司后，康卡斯特股价上涨了 9.8%。

人工智能方面的担忧加剧了不确定性。

今年以来股市表现强劲，预计即将到来的财报季将是股市面临的下一个重大考验。

高盛首席美国股票策略师本·斯奈德表示：“标普500指数在过去12个月中上涨了21%，这完全是由盈利推动的，因此2026年第二季度的业绩是决定市场下一步走向的关键因素。”

他还补充说，围绕人工智能支出的担忧给市场前景带来了新的不确定性。

上周的抛售潮重创了投资者青睐的半导体股和所谓的“七大巨头”，导致纳斯达克指数和标普500指数均出现周线下跌。相比之下，道琼斯指数表现更为坚挺，周涨幅达0.6%。

然而，周一信息技术板块上涨0.8%，有望结束连续五个交易日的下跌趋势。

投资者还预期美联储今年至少会加息一次以抑制通胀，而这些预期可能会在本周晚些时候美国 6 月份就业数据公布后进行重新评估。

纳斯达克宣布，SpaceX 将于 7 月 7 日加入纳斯达克 100 指数，消息公布后，SpaceX 股价上涨 2.3%。

与此同时，马丁·玛丽埃塔材料公司宣布与石灰石供应商 Lhoist North America 进行价值 135 亿美元的合并后，该公司股价下跌了 5%。

Veridian Therapeutics 的股价在获得美国食品药品监督管理局 (FDA) 批准其治疗甲状腺眼病的药物后上涨了 6.6%。

纽约证券交易所上涨股票数量与下跌股票数量之比为 1.15 比 1，纳斯达克证券交易所上涨股票数量与下跌股票数量之比为 1.47 比 1。

标准普尔 500 指数没有创下 52 周新高或新低，纳斯达克综合指数也没有创下年度新高或新低。

随着铜价接近历史高位，由于加工和精炼费用的空前下降，铜冶炼厂对铜的价值大幅下降。

将开采的铜精矿转化为精炼金属的公司现在越来越依赖加工阶段产生的副产品来维持财务可行性。

对于大多数冶炼厂而言，金、银和硫酸等二次产品在决定盈利能力方面的重要性几乎与铜本身不相上下。

这种不寻常的情况源于中国铜冶炼产能的扩张速度远远超过了全球矿山供应原材料的能力。

这种供需失衡不太可能很快消失。矿山产量依然受限，尽管有讨论削减中国冶炼厂产量，但中国的精炼铜产量仍在持续增长。

这一转变对铜精矿市场和全球金属生产的未来结构具有重大影响。

治疗费用降至零

铜加工和精炼的年度基准费用从 2024 年的每公吨 80 美元和每磅 8 美分降至 2025 年的每吨 21.25 美元和每磅 2.125 美分，并在今年实际上降至零。

几个月来，冶炼厂的现货处理费一直为负值，这意味着冶炼厂实际上是在向矿业公司支付加工铜精矿的权利。

因此，主要处理费用变得不那么重要了，而精矿中所含贵金属和可提取并转化为硫酸的硫的价值却变得越来越重要。

金银价格上涨有助于抵消冶炼行业主要收入来源之一的损失。

硫酸提供了更大的支持，尤其是在伊朗战争和霍尔木兹海峡关闭导致海湾地区供应中断之后。

一些中国冶炼厂甚至开始加工更大数量的黄铁矿（俗称“愚人金”），仅仅是为了利用其较高的硫含量。

咨询公司 CRU 估计，2018 年冶炼厂处理费占总收入的 39%。然而，去年最大的收入来源变成了“自由金属”收益和副产品抵免，特别是硫磺，分别贡献了约 50%–53% 和 25%–27% 的收入。

“游离金属”是指原材料中可回收金属含量与冶炼厂对铜和其他金属实际回收率之间的差额。

基准定价时代结束了吗？

铜冶炼行业的这种转变之所以特别引人注目，是因为它发生得如此之快。

这一转变反映了中国在加工能力方面投资的速度和规模。

据国际铜业研究小组称，到 2025 年，中国精炼铜产量将同比增长 8%，达到 1472 万吨，而全球矿产铜产量仅增长了 1%。

中国铜冶炼厂采购小组（CSPT）由中国最大的铜生产商组成，该小组于11月同意今年减产10%，以阻止加工费暴跌。

但据中国国家统计局数据显示，2026年1月至4月实际产量同比增长7.4%。

铜精矿市场的快速变化促使业内人士重新考虑该行业对年度基准协议定价的依赖。

智利矿业公司安托法加斯塔在与中国冶炼厂的年中谈判中提议转向现货市场指数定价。

中国石油运输集团（CSPT）预计会反对这一变化，但如果中国石油产量没有实质性削减，年度基准价格与现货市场实际价格之间的差距可能会进一步扩大。

只有强者才能生存

现在的关键问题是，目前的冶炼厂商业模式能否在中期内保持可持续性。

对于拥有现代化技术、强大的贵金属回收能力和已签订硫酸销售协议的冶炼厂而言，答案很可能是肯定的。

CRU表示，治疗费用的大幅下降对这些手术来说“表面上令人痛苦，但实际上可以应对”。

然而，该咨询公司警告说，对于基础设施老化、固定成本高昂或地理位置不利于硫酸销售的工厂来说，前景“要黯淡得多”。

这些冶炼厂由于缺乏新式冶炼厂所享有的竞争优势，因此仍然更加依赖加工费。

这些工厂大多位于中国境外，对本已面临压力的西方铜供应链构成了额外的威胁。

嘉能可已将其位于菲律宾的冶炼厂置于维护保养模式，并且仅在收到联邦和州政府提供的 6 亿澳元（3.95 亿美元）财政支持方案后，才承诺维持其澳大利亚工厂的运营。

与此同时，到 2025 年，中国精炼铜产量将占全球总产量的一半左右，而 2005 年这一比例仅为 15%，预计今年中国还将进一步扩大其市场份额。

中国冶炼企业似乎明白，他们正处于一场竞争之中，只有最有效率、最具竞争力的企业才能生存下来。

对西方而言，挑战在于，其冶炼行业可能成为中国在铜精矿市场激烈争夺原材料和收入来源的最大受害者之一，而铜精矿市场本身就存在结构性供应短缺。