尽管亚洲天然气价格仍处于多年来的最高水平，但印度的液化天然气进口量却大幅上升，这一趋势与更广泛的区域模式背道而驰，在区域范围内，高企的价格迫使许多国家减少需求，转向煤炭和核能，并实施节能措施。

3月2日卡塔尔停止天然气生产，霍尔木兹海峡也几乎同时关闭，亚洲每月损失550万至600万吨液化天然气供应，相当于危机前该地区出口流量的约四分之一。

4 月份亚洲液化天然气进口量降至 1880 万吨，为 2020 年以来的最低水平，而亚洲天然气价格从危机前的每百万英热单位 10.4 美元飙升至 3 月下旬的 25.3 美元。

2月至4月期间，韩国每月减少液化天然气进口量约100万吨，而同期日本每月减少进口量150万吨。

然而，印度的趋势却恰恰相反。2月份进口量为190万吨，3月份下降至167万吨，但5月份又反弹至210万吨。

鉴于印度失去了最重要的传统供应国，此次复苏尤为引人注目。卡塔尔占印度2025年2500万吨液化天然气进口量的1120万吨，约占总进口量的45%，是印度迄今为止最大的液化天然气供应国。

由于卡塔尔液化天然气从印度的进口渠道中基本消失，新德里开始从阿曼、尼日利亚和美国进口货物来弥补损失的数量。

美国对印度的液化天然气出口量增长了六倍多，从1月份的13.7万吨增至5月份的90.7万吨，使美国成为印度最大的液化天然气供应国。

尼日利亚5月份的月出货量也翻了一番，达到48万吨；而阿曼在3月和4月的平均月出货量约为50万吨，5月份则降至30万吨。

天气而非结构性需求才是推动经济激增的主要因素。

印度对液化天然气需求的重新增长并非由天然气需求的结构性增长所驱动，而是由极端天气条件所驱动。

2026 年 5 月，由于全国大部分地区气温超过 45°C，空调和沙漠冷却器成为必需品，电力消耗量同比增长超过 11%，达到 1649.8 亿千瓦时。

5 月 17 日至 5 月 21 日连续四天，电力需求峰值达到创纪录的高位，5 月 21 日更是达到历史最高点 270.82 吉瓦，超过了 2024 年 5 月创下的 250 吉瓦的纪录。

热浪暴露了印度快速发展的可再生能源系统的一个关键缺陷。该国目前在白天拥有丰富的太阳能发电量，但在日落后却缺乏足够的储能能力。

印度的太阳能装机容量迅速增长，到 2026 年 4 月将达到 154.2 吉瓦。

这一增长反映了一系列政府举措，包括屋顶太阳能激励措施、大型太阳能园区以及对国内太阳能电池板制造的支持。

结果是，当太阳能发电充足时，白天的电价往往接近于零。

然而，电池和储能基础设施的发展并未跟上步伐。白天产生的多余太阳能无法被有效储存，以满足晚间和夜间的用电需求。

日落后气温依然居高不下，制冷需求持续高涨，导致电价飙升。

5月21日，印度电力需求创下历史新高，当晚却出现了2.5吉瓦的电力缺口。

尽管成本高昂，液化天然气仍成为一种应急解决方案。

正是在这些时刻，尽管经济效益不佳，液化天然气发电还是会投入使用。

4月初，印度电力部指示所有燃气发电厂做好应对与热浪相关的电力短缺的准备。

由于印度仍然是一个主要的煤炭生产国，长期以来一直依赖国内煤炭发电，因此印度的大部分燃气发电厂都因商业原因而闲置。

煤炭发电满足了大约三分之二的电力需求，而5月份火力发电占总发电量的约71%，其中大部分来自燃煤电厂。

尽管燃气发电装机容量约为20吉瓦，但在用电高峰期，燃气发电的贡献量仅为10吉瓦左右。这约占装机容量的4%，实际发电量的1.5%。

电力短缺通常发生在短暂的时段，而不是全天，因此尽管天然气价格昂贵，但它仍然很有价值。

与更适合连续基荷发电的燃煤电厂不同，燃气电厂可以在傍晚短时间启动发电。

尽管亚洲天然气价格仍接近每百万英热单位 18 美元，使得燃气发电在很大程度上不经济，但政府安排允许印度电网公司提前几天安排燃气电厂的运行，有效地将其用作紧急备用容量。

煤炭和水力发电还不够。

燃煤电厂无法解决所有瓶颈问题，因为它们已经承担了大部分负荷，同时由于维护和停运，目前约有 2.1 吉瓦的燃煤发电容量无法使用。

其他工厂也面临着物流方面的限制，以及产量增长速度方面的限制。

许多位于沿海地区、在非用电高峰期通常开工率较低的进口煤电厂已经提高了产量。因此，印度通常在春夏之交会出现煤炭进口量的季节性增长。

水力发电是另一种灵活的发电方式，但它面临着时间安排问题。

大型水力发电设施装机容量约为 51 吉瓦，约占总装机容量的 10%，而且无需燃料成本，就能比煤炭或天然气更快地提高发电量。

然而，印度目前正处于季风前期，水库水位已经部分下降。

5月30日，水力发电量为15吉瓦，比中央电力局设定的目标低约18%。

通常情况下，季风季节（约占全年降雨量的 70%）会补充水库水位，有助于缓解电力系统的压力。

今年或许会有所不同。

预计正在形成的超级厄尔尼诺现象将削弱季风，可能导致11年来最低降雨量，并将降雨开始时间推迟到6月下旬。

降雨量减少会延长高温天气，并加剧人们对电力短缺可能持续较长时间的担忧。

液化天然气成为夏季电力危机的燃料

综上所述，液化天然气成为支撑印度夏季电力系统的边缘燃料。

理论上，印度可以将天然气发电量从目前的 10 吉瓦增加到 20 吉瓦左右。

由于过去两个月的气温比季节平均气温高出约 2 摄氏度，液化天然气的购买量可能会在整个六月和七月保持高位。

具有讽刺意味的是，印度进口更多液化天然气并不是因为天然气价格下降，而是因为其他替代方案面临严重限制。

在亚洲大部分地区，液化天然气价格高企正在抑制需求。然而，在印度，极端高温、太阳能发电与储能能力之间的差距以及对可靠夜间电力供应的需求，使得天然气需求依然旺盛。

在印度新德里发展出足够的储能能力来支持其太阳能热潮之前，它很可能需要继续购买昂贵的液化天然气来度过印度炎热而漫长的夏夜。

随着多年来人们预期的供应压力开始在全球市场显现，铜价继续稳步攀升。

报告作者认为，铜仍然是“市场上最简单的投资选择”，并指出当前形势的发展完全符合预期。报告称，全球铜储量不足以满足人工智能应用扩展和全球能源转型带来的预期需求激增。

与此同时，开发一座新的铜矿通常需要十多年时间，而新的矿业项目却日益减少。因此，任何供应短缺只能通过提高价格来解决，之后再在低价值应用领域用铝替代铜。

美国近月铜期货目前交易价格为每磅 6.65 美元，接近上个月创下的历史高位。

报告指出，由于美国关税政策，美国铜价持续高于全球市场价格。在伦敦金属交易所，三个月期铜的交易价格约为每吨13,600美元，这意味着美国铜价较全球市场溢价约6%。

美国预计将在7月底前就铜进口关税做出最终决定，市场已经开始将可能的结果计入价格。

花旗集团和高盛上调铜价预期

花旗集团看好铜价，称美国关税带来的不确定性，加上人们对今年夏季晚些时候霍尔木兹海峡重新开放的希望，可能会大幅推高铜价。

该银行的分析师预计，铜价将在未来一年内达到每吨 15,000 美元。

花旗集团分析师表示：“我们预计美国决策者将继续保持战略上的模糊性，而不是就关税问题发布明确明确的声明。我们认为美国政府不会对精炼铜征收关税，但不会明确确认这一点，目的是为了鼓励美国继续囤积过剩的铜库存。”

同样，高盛周一将年底铜价目标上调至每吨 13,735 美元，高于此前预测的每吨 12,465 美元。

与伊朗的战争和供应链风险

在与伊朗发生冲突之初，人们曾担心油价上涨和地缘政治紧张局势会削弱铜的需求，但到目前为止，这种情况尚未发生。

然而，该报告警告称，硫磺短缺对铜市场构成了新的威胁，因为全球很大一部分硫磺运输都要经过霍尔木兹海峡，而该海峡仍然关闭。

硫是铜生产的关键成分。任何供应中断都可能迅速推高生产成本和价格，并可能随着时间的推移减缓矿山产量。

摩根士丹利也预测铜价将达到每盎司15000美元。

摩根士丹利也预测铜价将达到每吨 15,000 美元，并指出铜价目前已接近历史高位，而 COMEX 交易所的多头头寸也达到了前所未有的水平。

该银行表示：“尽管铜价已接近历史高位，COMEX的净多头头寸也处于历史最高水平，但鉴于供应中断不断加剧、美国进口持续强劲，以及有迹象表明中国正在价格下跌期间重建库存，我们认为任何回调都将是短暂的。”

摩根士丹利补充说，即将出台的美国关税决定仍然是市场的主要催化剂，尽管目前COMEX和伦敦金属交易所之间的价差已经刺激了铜运往美国。

该银行还指出，华盛顿任何提高关税的决定都可能进一步加速市场上涨。

铜矿股受益于这波上涨行情

报告最后指出，铜矿业股票仍然是投资铜的最佳途径，并强调COPX铜矿业ETF在交易日内上涨了3.4%，并接近其当前交易区间的上限。

2026 年 6 月 3 日，比特币盘中跌至 65,710 美元的低点，在过去 24 小时内下跌超过 6%，受到现货比特币交易所交易基金 28 亿美元至 35 亿美元资金的大规模流出以及 Strategy（自 2020 年以来该加密货币最杰出的机构买家之一）抛售比特币的压力。

抛售压力导致一天之内清算金额高达 18 亿美元，创下 2026 年 2 月以来的最高水平，其中多头头寸的清算金额约占 13.5 亿美元。

此举将比特币推至数周以来的最低水平，使其接近 65,000 美元的关键技术支撑位，交易员认为这是在可能测试 60,000 美元水平之前的一个关键门槛。

与以往 ETF 资金急剧流出不同，目前的赎回潮已经连续持续了 10 到 11 天，反映出机构投资者的大规模抛售逐渐削弱了市场状况。

ETF资金流出创纪录

在连续 10 到 11 个赎回日中，美国现货比特币 ETF 的总净流出额达到 28 亿美元至 35 亿美元。

这是自这些基金于 2024 年 1 月推出以来最长的连续提款期，并已将今年迄今为止的资金流入推至负值。

iShares Bitcoin Trust、Fidelity 的 FBTC、Grayscale 的 GBTC 和 ARKB 等主要基金同时赎回，表明这是一种广泛的机构风险降低策略，而不是针对任何单个基金的具体问题。

iShares Bitcoin Trust 是美国现货比特币 ETF 中资产规模最大的基金，在此类时期通常会记录到最大的美元资金流出。

这一趋势也在全球范围内出现，欧洲加密货币投资产品在 5 月 25 日至 29 日这一周录得约 16.7 亿美元的资金流出，凸显了机构对数字资产敞口的更广泛重新评估。

此次战略出售引发了人们对其控股战略未来发展的担忧。

与此同时，Strategy 最近以平均约 77,135 美元的价格出售了 32 个比特币，获得了约 250 万美元的收入，这仅占该公司 600 亿美元比特币储备的不到 0.004%。

尽管交易规模不大，但对市场情绪的影响却很大。

自 2020 年以来，Strategy 一直是比特币最坚定的企业支持者之一，持续增持。然而，近期抛售潮——尤其是在 Michael Saylor 表示可能出售部分持仓以支付股息之后——给市场带来了新的不确定性。

消息传出后，Strategy 股价下跌约 6%，原因是人们担心该公司长期以来奉行的“永不出售”理念可能正在减弱，从而可能增加未来的比特币供应量。

市场参与者认为，这种看法导致比特币加速下跌至 65,710 美元，因为该交易被视为该公司未来可能对其加密货币储备采取行动的信号。

周三，油价上涨，延续了前一交易日的涨势，原因是中东军事冲突加剧，德黑兰和华盛顿之间的谈判仍陷入僵局，几乎没有取得任何进展的迹象。

交易期间，截至格林尼治标准时间 08:41，布伦特原油期货价格上涨 2.30 美元，涨幅 2.4%，至每桶 98.30 美元。

美国西德克萨斯中质原油价格也上涨2.34美元，涨幅2.5%，至每桶96.10美元。

早些时候，布伦特原油价格触及 5 月 27 日以来的最高水平，而 WTI 原油价格触及 5 月 22 日以来的最高水平。

伊朗发射导弹，美国予以打击回应

伊朗向科威特和巴林发射了弹道导弹，与此同时，美军对伊朗的格什姆岛进行了空袭。

与此同时，伊朗和美国之间的外交谈判仍然陷入僵局，导致市场情绪谨慎悲观。

国际能源署的警告支撑了价格

国际能源署警告称，如果目前的库存下降趋势持续下去，全球石油库存可能会在夏季需求高峰到来之前降至极低水平，受此消息提振，油价也获得了支撑。

伦敦证券交易所集团高级石油分析师埃姆里尔·贾米尔表示：“美伊谈判陷入僵局，以及国际能源署警告全球库存将降至临界水平，都进一步推高了本已高企的油价，增加了风险溢价。”

美国库存连续第七周下降

在美国，市场消息人士援引美国石油协会的数据显示，上周美国原油库存连续第七周下降。

据消息人士透露，截至5月29日当周，原油库存减少了680万桶。

市场目前正等待美国政府将于周三晚些时候公布的官方库存数据。