周五欧洲市场金价上涨，恢复了昨日暂时停顿的涨势，在外汇市场上美元涨势停止的支撑下，金价再次向三周高点走高。

本周，全球最大经济体美国公布的经济数据显示，尽管唐纳德·特朗普与全球多个经济体发动贸易战，但美国经济依然稳固，市场正在等待华盛顿与其众多贸易伙伴谈判的进一步消息。

价格

• 今日黄金价格：黄金上涨 0.35% 至（3,350.45 美元），开盘价为（3,339.23 美元），最低触及（3,331.92 美元）。

• 周四结算时，金价下跌0.25%，这是自三周高点3,377.47美元/盎司回调和获利了结的走势的一部分。

美元

美元指数周五下跌0.25%，从昨日创下的三周高点98.95点回落，反映出美元兑一篮子主要和次要货币的涨势暂停。

除了获利了结之外，美元还在下跌，因为投资者不愿建立新的多头头寸，等待华盛顿与几个全球伙伴进行的贸易谈判的进一步更新。

美国利率

• 周四公布的数据显示，美国 6 月份零售额反弹幅度超过预期，而上周申请失业救济人数降至三个月来的最低水平。

• 本周早些时候，一份报告显示，6 月份消费者价格涨幅创下四个月来最高，表明唐纳德·特朗普的关税已开始影响通胀。

• 交易员目前预计美国在今年剩余时间内将降息约 45 个基点，低于本周初的近 50 个基点。

• 根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具：7月会议上降息25个基点的定价目前稳定在2%，而维持利率不变的可能性为98%。

• 9 月份会议上降息 25 个基点的预期稳定在 58%，维持利率不变的概率为 42%。

黄金表现展望

• OANDA 亚太市场分析师 Kelvin Wong 表示：“我们开始看到即将公布的数据仍然支持美国经济具有一定的弹性，市场参与者可能仍在关注美联储预计不会过于鸽派的情景。”

• BMI 分析师在一份报告中表示：“我们预计，美联储在 2025 年晚些时候和 2026 年宣布的降息将成为未来金价上涨的关键。”

SPDR基金

全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓昨日减少约2.29吨，至948.50吨，较6月30日以来的最高水平950.79吨有所回落。

周五欧洲市场开盘时，欧元兑一篮子全球货币上涨，试图从兑美元三周来的低点回升。然而，由于欧盟与美国之间艰难的贸易谈判，欧元仍濒临连续第二周下跌。

最近，人们对本月欧洲央行会议上降息的可能性越来越怀疑——尤其是在公布了六月份关键通胀数据之后——投资者正在等待欧元区公布更多重要的经济数据。

价格

• 今日欧元汇率：欧元兑美元上涨0.35%至1.1634美元，较今日开盘价1.1595美元上涨，最低触及1.1591美元。

• 周四，在美国发布强劲的经济数据后，欧元兑美元汇率下跌 0.4%，为过去七天中第六次单日下跌，并创下三周新低 1.1556 美元。

每周交易

本周交易于今日价格结算时正式结束，欧元——欧洲单一货币——兑美元汇率迄今下跌约 0.5%，有望连续第二周下跌。

美元

受美国一些强劲经济数据支撑，美元兑主要货币连续第二周上涨，这些数据强化了美联储可以等待更长时间再降息的观点。

周四公布的数据显示，美国六月份零售额反弹幅度超过预期，而上周初请失业金人数降至三个月来的最低水平。

本周早些时候，一份报告显示，6月份消费者价格涨幅创下四个月来最高，表明唐纳德·特朗普的关税已开始影响通胀。

交易员目前预计美国在今年剩余时间内将降息约 45 个基点，低于本周初的近 50 个基点。

贸易谈判

特朗普威胁将从8月1日起对美国最大的两个贸易伙伴欧盟和墨西哥征收30%的关税。

欧盟迅速作出反应，表示将暂停对美关税的反制措施延长至8月初，并将继续推动通过谈判解决问题。

欧洲利率

• 据路透社报道，在最新的欧洲央行会议上，绝大多数人表示倾向于在 7 月份维持利率不变，但也有一些人呼吁延长利率暂停时间。

• 货币市场对欧洲央行7月份降息约25个基点的可能性的预期目前稳定在30%左右。

• 为了重新评估这些预期，投资者将密切关注欧洲即将公布的经济数据以及欧洲央行官员的评论。

周五，亚洲市场上日元对一篮子主要和次要货币均下跌，对美元连续第二天处于下跌区域，并且在日本周末参议院选举前夕，日元即将出现连续第二周的下跌。

数据显示日本核心通胀放缓，这减轻了日本央行货币政策制定者的通胀压力，导致7月份加息的可能性下降。

价格

• 美元兑日元汇率从今日开盘价 (¥148.60) 上涨约 0.1% 至 (¥148.71)，最低触及 (¥148.30)。

• 周四结算时，日元兑美元下跌0.5%，恢复了前一天暂停的跌势，并从三个月低点149.19日元回升。

每周交易

本周交易于今日价格结算时正式结束，日元兑美元汇率迄今下跌约 0.85%，并有望连续第二周下跌。

日本选举

日本将于7月20日举行参议院选举，248名议员中将选出124名，任期为六年。此次选举被视为衡量执政政府民意支持率的关键指标。

这在2024年10月众议院选举之后尤其重要，因为执政联盟（自民党和公明党）在此次选举中失去了多数席位，可能会影响即将举行的选举的动态。

日本最新民意调查显示，首相石破茂领导的执政联盟面临失去参议院多数席位的风险。

贸易谈判

日本首席贸易谈判代表赤泽龙成周四与美国贸易部长霍华德·卢特尼克就关税问题举行了会谈，除非在 8 月 1 日的最后期限前达成协议，否则东京将努力避免征收 25% 的关税。

核心通胀率

今天在东京发布的数据显示，日本6月份核心消费者物价指数上涨3.3%，低于市场预期的3.4%。该指数6月份上涨3.7%，为2023年1月以来的最高水平。

毫无疑问，物价增速放缓减轻了日本央行货币政策制定者的通胀压力，从而降低了今年下半年加息的可能性。

日本利率

• 受上述数据影响，日本央行在7月份会议上加息25个基点的可能性从45%下降至35%。

• 为了重新评估这些预期，投资者正在等待日本公布有关通胀、失业和工资的更多数据。

由于预测继续显示美国农作物丰收，本周芝加哥玉米期货再次创下合约新低，而大豆价格则接近个位数。

12月玉米合约价格略高于去年同期水平，而11月大豆合约价格则跌至五年来的最低水平。然而，经通胀因素调整后，玉米和大豆7月份的平均价格均创下2006年以来7月份的最低水平。

在巴西产量持续扩张的情况下，美国出口商正努力维持其在全球谷物和油籽市场的份额（这些市场份额曾被视为强项），而产量却出现大幅下降。

低价令美国农民举步维艰

低价对美国农民来说尤其痛苦，因为投入成本仍然相对较高。自2022年年中以来，玉米价格（无论是名义价格还是经通胀调整后的价格）已下跌至少30%。

但今年全国玉米平均生产成本与2022年相比仅下降了3%，扣除通货膨胀因素后则下降了11%。

换句话说，尽管美国供应预测仍处于历史温和水平，但如今每蒲式耳 4 美元的玉米价格已不再具有以前的价值。

2006年基准

7 月份迄今，芝加哥期货交易所 12 月玉米合约平均价格为每蒲式耳 4.21 美元，11 月大豆合约平均价格为每蒲式耳 10.20 美元。

相比之下，2024 年 7 月全月玉米平均价格为 4.12 美元，大豆平均价格为 10.67 美元。

美国周二公布的数据显示，6月份消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，推高2024年7月经通胀调整后的玉米平均价格至4.23美元，与2020年7月的调整后价格大致相当。

按名义价格计算，自2006年以来，7月份玉米价格已11次下跌。

但经过通胀调整后，目前的 4.21 美元价格是 2006 年以来的最低水平，当时通胀调整后的价格为 4.19 美元，名义价格为 2.65 美元。

至于大豆，自2006年以来，已有9个7月份的名义价格低于目前的平均价格10.20美元。

然而，经过通胀调整后，这也是自 2006 年以来的最低水平，当时通胀调整后的价格为 9.74 美元，名义价格为 6.15 美元。

温和反弹……但仍远未达到峰值

尽管本周玉米和大豆价格略有反弹，但仍远低于今年 2 月份创下的最高价，当时美国为即将到来的收获季节制定了农作物保险担保。

不过，自那以后价格的下跌并非个例，这在一定程度上抑制了看涨投资者的热情。本月迄今为止，12月玉米合约价格较2月平均水平低10%，跌幅小于前两年。

11 月大豆合约与 2 月份相比仅下跌 3%，尽管过去七年中有四年（包括 2024 年）出现更大跌幅。

供应量下降是否合理？

美国农业部（USDA）预计，2025-2026年度美国玉米期末库存将同比增长24%。

预计 2024-2025 年（截至 8 月 31 日）的降幅将达到 24%。

一年前，预测称 2024-2025 年的增长率为 12%，与 2020-2021 年预测的 18% 相似。

有趣的是，2020 年 7 月和 2024 年 7 月经通胀调整后的玉米价格非常接近当前水平，这表明供应和价格之间存在逻辑关系。

但考虑到实际产量，这一论点就站不住脚了。预计2025-2026年期末库存为16.6亿蒲式耳，分别比2024-2025年和2020-2021年同期的预测值低21%和37%。

尽管如此，鉴于单产提高的可能性很大，市场可能仍会假设最终库存数字接近 20 亿蒲式耳，这支持了价格持续走低的理由。

大豆……潜在支撑

美国农业部估计，2025-2026 年美国大豆库存将同比下降 11%，这是自 2020 年 7 月预计的首次年度下降，当时该数字为 -32%。

2019年7月，预测大豆价格将下降24%。但2019年7月和2020年7月经通胀调整后的平均大豆价格均超过每蒲式耳11美元，这表明今年价格仍有上涨空间——尤其是在8月份天气预报不利的情况下。

玉米

交易方面，12 月玉米期货结算价下跌 0.8%，至每蒲式耳 4.21 美元。

大豆

11月大豆期货上涨0.7%，至每蒲式耳10.26美元。

小麦

9 月小麦期货收盘下跌 1.3%，至每蒲式耳 5.33 美元。