周三，黄金价格在欧洲交易时段三日来首次上涨，这是金价从两周低点反弹的一部分，此前在回调位附近有买盘支撑。但美元在汇市走强抑制了金价的反弹势头。

随着美国3月份降息的可能性降低，全球货币市场正等待美联储今天晚些时候公布的最新会议纪要，预计该纪要将包含有关今年美国货币政策走向的重要线索。

价格概览

• 今日黄金价格：黄金价格上涨 1.3%，至每盎司 4,942.30 美元，开盘价为每盎司 4,878.63 美元，盘中最低价为每盎司 4,854.25 美元。

• 周二结算时，黄金价格下跌约 2.3%，连续第二天下跌，跌至每盎司 4,841.43 美元，创两周新低。下跌的原因是，在政治形势利好的情况下，避险需求放缓，加上美元走强带来的上行压力。

美元

美元指数周三上涨0.2%，连续第三个交易日走强，接近两周以来的最高水平，反映出美元兑一篮子主要和次要货币持续走强。

众所周知，美元走强会降低以美元计价的黄金对持有其他货币的买家的吸引力。

此次上涨正值投资者将买入美元视为外汇市场上最佳机会之一之际，尤其是在市场普遍预期美国利率将在今年上半年保持不变的情况下。

美国利率

• 芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比周五表示，利率可能会下降，但他指出服务业通胀仍然居高不下。

• 古尔斯比周二表示，如果通胀率恢复下降，向美联储2%的目标迈进，美联储今年可能会批准“几次”额外的降息。

• 根据 CME FedWatch 工具显示，3 月份会议维持美国利率不变的定价为 90%，而降息 25 个基点的概率定价为 10%。

• 为了重新评估这些可能性，投资者正在等待美联储今天晚些时候公布的最新货币政策会议纪要。

黄金表现展望

Reliance Securities 的高级分析师 Jigar Trivedi 表示，预计今年黄金价格整体将在每盎司 4700 美元至 5100 美元之间波动。

SPDR基金

全球最大的黄金支持 ETF——SPDR 黄金信托基金的持仓量周二下降了约 1.43 公吨，总持仓量降至 1,075.61 公吨，为 1 月 15 日以来的最低水平。

周三，英镑在欧洲交易时段兑一篮子全球货币下跌，连续第三个交易日对美元走低，并逼近四周低点，因为投资者将目光转向买入美元，认为美元是最具吸引力的投资标的。

英国劳动力市场数据黯淡，增加了英国央行明年3月降息的可能性。为了重新评估这些预期，投资者正等待今天晚些时候公布的英国1月份主要通胀数据。

价格概览

• 今日英镑价格：英镑兑美元下跌超过 0.1%，至 1.3550 美元，开盘价为 1.3565 美元，盘中最高触及 1.3573 美元。

• 周二，受英国劳动力市场数据的影响，英镑兑美元下跌0.45%，连续第二天下跌，并跌至四周低点1.3496美元。

美元

美元指数周三上涨0.1%，连续第三个交易日保持涨势，并接近近两周来的最高水平，反映出美元兑一篮子主要和次要货币持续走强。

由于投资者将买入美元视为外汇市场上最佳的投资机会之一，尤其是人们越来越预期美联储将在今年上半年维持利率不变，美元价格因此上涨。

为了重新评估这些预期，投资者们正等待美联储今天晚些时候公布的最新会议纪要，预计纪要将包含有关美国货币政策未来走向的重要线索。

英国利率

• 英国昨日公布的数据显示，12 月份失业率升至近十年来的最高水平，同时 1 月份的失业救济申请人数也比预期增幅更大。

• 根据这些数据，市场对英格兰银行在 3 月份会议上降息 25 个基点的预期从 60% 升至 85%。

英国通胀数据

为了重新评估当前对英国利率的预期，投资者正在等待今天晚些时候公布的英国1月份主要通胀数据，预计这些数据将对英国央行的货币政策路径产生重大影响。

格林威治标准时间 07:00，预计 1 月份总体 CPI 同比上涨 3.0%，低于 12 月份的 3.4%；而核心 CPI 同比上涨 3.0%，低于前一月份的 3.2%。

英镑前景

我们FX News Today预计，如果英国通胀数据低于市场预期，英国央行3月份降息的可能性将会增加，这将进一步对英镑汇率构成下行压力。

周三亚洲交易时段，新西兰元兑一篮子主要和次要货币普遍下跌，兑美元汇率跌至两周低点，原因是新西兰储备银行2026年首次货币政策会议结果公布后遭到大量抛售。

正如预期，新西兰央行将利率维持在三年半以来的最低水平不变，并表示需要保持宽松的货币政策以支持该国的经济复苏。

新西兰储备银行的言论比市场预期的鹰派程度要低，这提高了新西兰在即将召开的 4 月份会议上降息 25 个基点的可能性。

价格概览

• 今日新西兰元价格：新西兰元兑美元下跌约 0.9%，至 0.5996，为 2 月 6 日以来的最低水平，开盘价为 0.6049，盘中最高触及 0.6053。

• 新西兰元周二收盘兑美元上涨约0.3%，这是过去三天来的第二次上涨，交易区间较为狭窄。

新西兰储备银行

新西兰储备银行（RBNZ）周三将基准利率维持在 2.25% 不变，这是自 2022 年 7 月以来的最低水平，与大多数全球市场预期一致。

新西兰央行将利率维持在3.5年来的最低水平。

新西兰储备银行确认，为支持疲弱的经济复苏，货币政策需要继续保持宽松，如果情况按预期发展，预计未来几个月消费者通胀率将回升至 1% 至 3% 的目标区间。

新西兰中央银行更新的经济预测表明，逐步正常化周期（加息）有可能在 2026 年第四季度或 2027 年初开始，比一些人预期的要晚。

新西兰储备银行预计，官方现金利率将在 2027 年 3 月达到 2.50%，而此前的预测为 2.75%。

新西兰利率

• 在上述会议之后，4 月 8 日会议上新西兰降息 25 个基点的定价上涨至 80% 以上。

• 为了重新评估这些预期，投资者将在未来一段时间内密切关注新西兰的一系列关键经济数据，包括通货膨胀率、失业率和经济增长数据。

2026 年初，加拉加斯的政治动荡占据了各大媒体的头条。在 1 月初发生一系列戏剧性事件，以及 1 月 29 日委内瑞拉修改油气法之后，分析人士迅速开始讨论美国重新参与奥里诺科油气带的道德层面问题。

但当全世界的目光都聚焦在政治上时，真正的故事却在数千英里之外，在美国墨西哥湾沿岸绵延的蒸馏塔内上演。

要了解雪佛龙为何积极扩大在委内瑞拉的炼油产量，就必须超越外交层面，深入了解炼油化学。

美国原油混合物失衡

美国现在是世界上最大的石油生产国。这听起来似乎意味着能源独立，但实际情况要复杂得多。

从页岩地层（如二叠纪盆地）生产的大部分石油都是轻质低硫石油，这意味着它易于提炼且含硫量低。

然而，许多美国炼油厂并非为加工这类原油而设计。在20世纪80年代和90年代，炼油商投入数十亿美元提升炼油厂的复杂性。他们安装了焦化装置、加氢裂化装置和脱硫系统——这些设施是专门为加工来自委内瑞拉和墨西哥等国的重质高硫原油而建造的。

这些系统旨在购买难以获得的、价格低廉的原油，并将其转化为汽油、柴油、航空煤油和石化原料等高价值产品。

从技术上讲，将轻质原油输送到这些系统中是可行的，但经济效益低下。这就像用原本用于加工废金属的设备来处理优质原料——虽然能用，但利润率会下降。

对于像雪佛龙帕斯卡古拉炼油厂这样的复杂炼油厂来说，重质原油不仅有用，而且是最佳选择。

重型油桶的消失

多年来，美国墨西哥湾沿岸地区一直依赖进口来供应这种重质原油。但这种供应格局已经发生了巨大变化。

由于墨西哥国内产量下降，炼油能力扩张，墨西哥原油出口量也随之减少。制裁后，俄罗斯中重质原油基本从美国市场消失。加拿大重质原油仍然重要，但运输限制使其无法成为完美的替代品。

其结果是炼油结构出现缺口：墨西哥湾沿岸炼油厂需要重质原油来最大化利润，但全球重质原油的供应却变得越来越有限。

这时，委内瑞拉又重新回到了人们的视野中。

委内瑞拉的Merey 16等原油品位高、含硫量高，加工难度大——但这正是复杂炼油厂的专长所在。在合适的系统中，这些原油可以带来丰厚的炼油利润，因为它们的价格通常低于轻质原油。

雪佛龙的战略优势

雪佛龙的战略布局并非偶然。在委内瑞拉国有化和制裁时期，许多西方公司纷纷撤离，而雪佛龙则凭借美国财政部颁发的特殊许可证维持了在委内瑞拉的业务，从而得以保留基础设施、维系客户关系并确保运营的连续性。

如今，随着法律改革和地缘政治格局的转变，该公司获得了先发优势。分析师预计，在稳健的项目经济效益支撑下，产量将大幅增长。这一点已反映在该公司股价上，自年初以来，股价已上涨超过20%。

雪佛龙公司可以在委内瑞拉以相对较低的成本生产重油，然后在其位于美国的复杂炼油厂进行精炼。这使其能够在多个环节获取价值：生产、物流和最终炼油利润。

实际上，这正是垂直整合按预期运作的方式。公司无需将原油出售到波动剧烈的市场，而是可以将原油及其衍生产品的经济效益内部化，从而有助于平衡油价周期——原油价格上涨支撑上游业务，而原油价格下跌则支撑炼油业务。

分子驱动市场

围绕委内瑞拉石油的公共辩论往往从伦理或政治角度展开。这些考量固然重要，但市场最终还是会根据客观事实做出反应。

炼油厂不响应意识形态——它们只响应API比重、硫含量和产品收率曲线。

只要美国继续运营着世界上最复杂的炼油系统之一，对重质原油的需求就会持续存在。

雪佛龙似乎明白，如今真正的竞争优势不仅在于生产更多石油，更在于掌控合适的分子类型。在重质原油供应日益紧张的市场环境下，这些分子类型能够直接转化为更高的炼油利润率、更强劲的现金流以及持久的竞争优势。