由于美元兑大多数主要货币上涨，投资者在铜价近期上涨后进行获利了结，铜价在周五交易中下跌。

特朗普宣布对铜进口征收 50% 的关税，推动美国铜价创下历史新高，但分析师预计，随着贸易商抛售为应对关税而积累的大量库存，未来几个月铜价将逐渐下降。

此次关税是在美国商务部于2月份启动调查之后实施的，最初预计关税将达到25%。然而，仅仅是预期就引发了囤货潮，并推动COMEX铜价从1月份到上周一上涨了25%。

周二，特朗普的声明推动 COMEX 铜价创下每磅 5.6820 美元的历史新高，即每公吨 12,526 美元，比伦敦金属交易所 (LME) 的基准价格（每吨约 9,600 美元）高出 2,920 多美元。

美国需求放缓，预计价格下跌

Panmure Liberum 分析师汤姆·普莱斯表示：“一旦围绕特朗普关税的噪音消退，我们预计美国铜价将下跌并与全球价格趋同，因为国内消费将被推迟。”

普莱斯指出，美国对铜的需求疲软，预计今年的铜需求将较去年下降16%，至132万吨。需求下降的部分原因是围绕关税的不确定性，这导致经济增长放缓。与此同时，美国制造业数据——铜消费的关键行业——显示该行业仍在萎缩。

美国铜库存过剩

麦格理利用1-5月贸易数据和6月航运数据进行分析，今年上半年美国铜进口量达到约88.1万吨，而实际需求仅为44.1万吨。

这表明过剩库存为 440,000 吨——其中 107,000 吨为可见的 COMEX 库存，另外 333,000 吨为未报告的库存或嵌入工业供应链的预购材料。

美国库存上升 vs. 伦敦股市下跌

其中很大一部分过剩库存储存在 COMEX 仓库中，截至 7 月 7 日，该仓库的铜库存已达到 221,788 短吨（相当于 201,203 公吨）——自 3 月底全球货物开始抵达美国港口以来，库存激增超过 127,000 短吨，增幅达 135%。

相比之下，伦敦金属交易所的库存自 2 月中旬以来下降了 66%，到 6 月底降至约 90,000 公吨，为 2023 年 8 月以来的最低水平。

部分美国库存存放在自由贸易区，这意味着它们尚未正式通过海关，可以更容易地再出口。然而，如果铜以完税状态存放在COMEX仓库中，再出口会更加复杂，尽管并非不可能。

Concord Resources 研究主管 Duncan Hobbs 表示：“没有什么可以阻止已通关的铜再出口……但这需要财务激励，比如降低 COMEX 溢价。”

关税豁免的不确定性可能对价格造成压力

业内人士表示，另一个可能削弱美国铜价的因素是某些国家可能获得关税豁免，这可能会侵蚀 COMEX 溢价。

据贸易数据监测机构（Trade Data Monitor）的数据，智利被认为是获得豁免的有力候选国。2023年，智利占美国铜进口量的70%，约为64.6万吨。美国还对智利保持贸易顺差，这可能为获得豁免提供政治理由。

包括汤姆·穆尔奎恩 (Tom Mulqueen) 在内的花旗分析师预计，加拿大、智利和墨西哥等国家最终可能会面临 25% 的关税下调，因为它们被视为“关键合作伙伴”。

持有高价铜的交易商面临的挑战

目前，那些急于抢在关税前出手的贸易商发现自己持有一些世界上最昂贵的铜——除非美国市场维持目前的溢价，否则这些铜可能很难出售。

另一方面，格林威治标准时间 16:07，美元指数上涨 0.2% 至 97.8，最高触及 97.9，最低触及 97.5。

铜交易方面，截至格林威治标准时间 15:55，9 月期货上涨 0.9%，至每磅 5.54 美元。

比特币周五创下新高，当天早些时候仅几个小时就上涨了 6% 以上。

全球最大的加密货币比特币价格在 4 月份还低于 80,000 美元，但历史上首次攀升至 118,000 美元以上。

更广泛的加密货币市场也录得强劲增长，其中以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和狗狗币 (DOGE) 均上涨超过 7%。

这一新纪录使比特币的市值超过 2.3 万亿美元，领先于 Alphabet（谷歌）和 Meta 等科技巨头，甚至超过了白银——尽管它仍然只是黄金估计 22 万亿美元市值的一小部分。

这一异常上涨始于美国总统唐纳德·特朗普于 4 月 2 日宣布“解放日”之后，这引发了传统市场的动荡，并促使机构投资者和散户投资者转向比特币等另类资产，以对冲大规模经济混乱的风险。

Xapo 银行投资主管 Gadi Chait 向《独立报》表示：“比特币已经超出预期，从平静的交易区间突破，全面飙升，最终创下历史新高。”

他补充道：“幕后正在发生的是机构资本的疯狂积累。值得注意的是，尽管全球经济极度不确定，但这种稳定的机构资本流动依然持续存在——许多所谓的‘波动性’资产未能通过这项压力测试。”

最近的飙升引发了人们的乐观预测。Finder 最近对 22 位专家进行的一项调查显示，年底目标价中值为 145,167 美元。

为了达到这一目标，比特币在今年上半年上涨近 25,000 美元后，下半年还需要再上涨 27,000 美元。

科莫多首席技术官、本次调查参与者之一卡丹·斯塔德尔曼 (Kadan Stadelmann) 表示：“本轮牛市可能至少还会持续六个月。如果历史重演，我预计市场将在 2026 年第一季度达到顶峰，随后进入熊市。”

比特币是否正在瞄准 12 万美元的里程碑？

过去 24 小时内比特币的交易量超过 810 亿美元，这是自 1 月份（特朗普就任第二任期前夕）以来的最高水平，也是自 2 月份加密货币跌至 84,000 美元以来的最高水平。

币安南亚首席运营官兼区域增长主管 Kushal Manupati 告诉 Decrypt：“比特币接近 120,000 美元大关并创下 118,000 美元的历史新高，标志着数字资产行业的一个关键时刻。”

他补充道：“大型机构目前正大举进入市场，为该行业增添长期流动性和信誉。”

从更广泛的角度来看，新加坡QCP Capital的分析师指出，市场基本未受白宫反复调整关税政策的影响。尽管特朗普政府发表了最新声明，但商业信心依然坚定。

他们指出，工业金属市场——尤其是铜——出现了积极的信号。铜因其经济预测的声誉而常被称为“铜博士”：“由于工业需求增强和流动性改善，铜价正在上涨，这是一个健康的指标。”

接下来会发生什么？

随着比特币进入未知的价格区间，交易员们正在评估这种兴奋情绪能持续多久。据 CryptoQuant 的数据，比特币流入交易所的数量——衡量比特币交易量的关键指标——自去年10月以来持续下降，目前仅为239万，为三年来的最低水平。

Bitget Research高级分析师Ryan Li表示：“强劲的金融市场表现、稳定的货币供应、以及‘大美利坚法案’的通过，都是比特币的看涨信号。”

他补充道，“鉴于这些条件，比特币很有可能在 7 月份突破之前的高点，并很有可能在月底前达到 120,000 美元。”

国际能源署 (IEA) 表示，油价周五小幅上涨，因投资者权衡了近期市场紧俏迹象与今年可能出现的供应过剩。市场还将注意力转向美国关税以及对俄罗斯的潜在制裁。

截至格林威治标准时间10:27，布伦特原油期货上涨40美分，至每桶69.04美元，涨幅0.58%。美国西德克萨斯中质原油(WTI)期货上涨45美分，至每桶67.02美元，涨幅0.68%。

在此水平上，布伦特原油价格预计将录得约 1.1% 的周涨幅，而 WTI 原油价格与上周收盘价相比基本保持不变。

国际能源署周五表示，由于夏季炼油厂高峰期为满足旅行和发电需求，需求激增，全球石油市场可能比看起来更加紧张。

目前，9 月布伦特原油合约较 10 月合约溢价 1.10 美元，表明近期供应紧张。

PVM 分析师约翰·埃文斯 (John Evans) 周五在一份报告中写道：“无论是在空中还是在路上，平民都表现出强烈的旅行愿望。”

短期紧缩与长期盈余

尽管目前石油供应紧张，但国际能源署仍上调了今年石油供应增长预测，同时下调了需求预期——这表明市场可能转为过剩。

德国商业银行分析师在一份报告中写道：“OPEC+将迅速且积极地增加产量。存在严重供应过剩的风险。不过，油价正在获得短期支撑。”

近期需求强劲的一个迹象是：沙特阿拉伯准备在 8 月份向中国运送约 5100 万桶原油，这是两年多来最大的一次此类运输。

不过，展望未来，根据周四发布的年度《2025年世界石油展望》报告，欧佩克下调了对2026年至2029年全球石油需求的预测，理由是中国经济增长放缓。

关税和制裁加剧市场紧张

由于投资者对特朗普总统不可预测的关税政策对全球经济增长和石油需求的影响感到担忧，两大基准石油合约周四均下跌逾 2%。

荷兰国际集团（ING）的分析师在给客户的报告中写道：“在特朗普总统表示计划于周一就俄罗斯问题发表‘重大声明’后，油价收复了部分失地，这一声明可能引发人们对莫斯科实施新制裁的担忧。”

特朗普最近对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示不满，称普京与乌克兰的和平努力缺乏进展，而且乌克兰城市遭到愈演愈烈的轰炸。

与此同时，在布鲁塞尔，欧盟委员会正准备本周在新制裁方案中提出对俄罗斯石油实行灵活的价格上限。